Vastgoedconcern met omvangrijke OG-portefeuille drijft materiële onderneming; BOF van toepassing

In geschil is of voor de schenking van een certificaat van een aandeel in vastgoedconcern K BV een beroep kan worden gedaan op de bedrijfsopvolgingsregeling SW. K BV houdt zich bezig met de aan- en verkoop, verhuur en (her)ontwikkeling van vastgoed alsmede korte termijnhandel in onroerende zaken (ABC-transacties). De totale vastgoedportefeuille van K BV bestaat uit 350 onroerende zaken op 143 locaties. Het klein tot middelgroot onderhoud van de onroerende zaken wordt door een eigen technische dienst uitgevoerd. Verbouwingen worden uitbesteed, waarbij toezicht wordt gehouden door medewerkers van K BV.
Het Hof overweegt dat voor toepassing van de bedrijfsopvolgingsregeling SW op een vastgoed-BV sprake moet zijn van meer dan normaal vermogensbeheer met als doel het behalen van een hoger rendement dan bij normaal vermogensbeheer te verwachten is. Bij bepaling van het rendement moet volgens het Hof ook rekening worden gehouden met indirect rendement (de waardestijging van de onroerende zaken). Het rendement van K BV van 20% gaat het te verwachte rendement te boven. Tevens zijn de activiteiten van K BV van dien aard en omvang dat zij meer omvatten dan normaal vermogensbeheer.
Volgens de Hoge Raad geeft dit oordeel van het Hof geen blijk van een onjuiste rechtsopvatting. Het cassatieberoep wordt ongegrond verklaard.