Vijfjaarstermijn van de BOR moet worden toegepast op iedere afzonderlijke - aan holding BV toegerekende - onderneming

X verkrijgt een schenking bestaande uit aandelen in A BV. A BV houdt onder meer aandelen in de deelnemingen C BV en E BV, welke minder dan vijf jaar voor de schenking zijn verkregen. 
De Rechtbank merkt de deelnemingen C BV en E BV aan als meerdere objectieve ondernemingen en de Hoge Raad bevestigt dat oordeel. 
De bedrijfsopvolgingsregeling geldt niet voor deelnemingen die binnen vijf jaar voorafgaand aan een schenking zijn verworven, indien deze indirecte belangen - welke worden toegerekend aan de A BV - zijn aan te merken als afzonderlijke objectieve ondernemingen. Het ligt in de lijn van de BOR om de vijfjaarstermijn toe te passen op iedere afzonderlijke onderneming.